Экономика строительства (часть 1) - Расчет показателей экономической эффектив­ности инвестиций

4. Расчет показателей экономической эффектив­ности инвестиций.

Для оценки экономической эффектив­ности инвестиционных проектов используется система показателей, основными из которых являются:

• чистый дисконтированный доход инвестиционного проекта (NPV);

• внутренняя норма прибыльности (доходности, рентабельности) (IRR);

• дисконтированный период окупаемости (DPB);

• рентабельность инвестиций (PI);

Чистый дисконтированный доход

Чистый дисконтированный доход это разница между суммой денежных поступлений (денежных потоков), порождаемых реализацией инвес­тиционного проекта и дисконтированных к определенному периоду времени, и суммой всех затрат необходимых для реализации этого проекта. Формула расчета чистой современная стоимости имеет вид:

где CF_t - (англ. cash flow) - поступления денежных средств (денежный поток) в конце периода t;

d - стоимость капитала, уровень доходности, ставка дисконтирования, коэффициент дисконтирования

В реальной действительности, инвестор может столк­нуться с ситуацией, когда проект предполагает не «разовые затра­ты — длительную отдачу», а «длительные затраты — длительную отдачу», т.е. более привычную для Украины ситуацию, когда инвестиции осущес­твляются не единоразово, а по частям — на протяжении несколь­ких месяцев или даже лет.

В этом случае формула (2.1) принимает иной вид:

где I_t — инвестиционные затраты за i-й период.

Критерием оценки является следующее неравенство:

если NPV > О, то проект принима­ется;

если NPV < О, то проект отвергают;

если NPV = О, то проект ни прибыльный, ни убыточный

для нескольких альтернативных проектов: принимается тот проект, который имеет большее значение NPV, если только оно положительное.

Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала коммерческой организации в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен в пространственно временном аспекте, т.е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

Однако он все же дает ответ лишь на вопрос, способствует ли анализируемый вариант инвестирования росту ценности фир­мы или богатства инвестора вообще, но никак не говорит об относительной мере такого роста. А эта мера всегда имеет большое значение для любого инвестора. Для восполнения такого пробела используется иной показатель - внутренняя норма доходности.